Análisis Meta
META
Meta (Facebook) es de las empresas más potentes del mundo y, hasta al menos el año pasado, una historia de éxito en bolsa. Se ha comido prácticamente el mundo con sus redes sociales. Sus negocios son realmente buenos y hemos aprovechado sus bajos precios para incorporar a nuestra cartera. Así que muy atento a este empresón…
Meta tiene una serie de redes sociales gratuitas. ¿Cómo gana dinero entonces? Por medio de la publicidad. Meta muestra la publicidad de los anunciantes a los usuarios y recibe ingresos por ello. Se podría decir que “el usuario es el producto” y los anunciantes son los clientes.
Los usuarios son los que crean contenido y Meta consigue una gran cantidad de datos e información muy valiosa que le permite optimizar la publicidad conectando a los clientes potenciales con los anunciantes.
Las plataformas de Meta son Facebook, Instagram, Whatsapp, Messenger y Oculus.
Los ingresos de META dependen de la eficacia que tengan estos anuncios, así que en realidad depende de lo bien que lo haga la compañía. Meta cobra con un sistema CPC (Coste por Clic), es decir, ingresa en función de los clics que se realicen en el anuncio. Por este motivo la información y datos que Meta obtiene de los usuarios es tan importante para poder colocar los anuncios a los usuarios que estén más interesados.
La capacidad de fijación de precios de los servicios de Meta es bestial. Los usuarios están enganchados, la experiencia de compra es buena y tiene un uso muy repetitivo. Y esto es muy favorable para los anunciantes que son los clientes de Meta, así que pueden fijar los precios que estimen oportunos siempre y cuando aporten valor. Para que te hagas una idea, el precio medio por anuncio se incrementó un 24% en 2021, aunque se ha reducido un 16% en 2022.
En el SECTOR de la publicidad debemos diferenciar entre la publicidad online vs offline. Evidentemente, la publicidad online se está comiendo cada vez más la cuota de mercado de la offline debido a las ventajas que aporta: mayor alcance, mayor rentabilidad por campaña publicitaria, más precisión y mayor eficiencia.
La estructura de la industria de la publicidad online es un oligopolio pese a contar con escasas barreras de entrada. Google controla un 30% del mercado, Meta un 22%, Amazon un 10% y Microsoft un 4%. El crecimiento de Amazon en el último ejercicio ha sido de 2 p.p.
Pero esta estructura está cambiando y hay nuevas amenazas… Se está intensificando la competencia en redes sociales, con TikTok en pleno auge y ganando una importante cuota de mercado y con la proliferación de otras redes como BeReal, Twitter, Snapchat, etc.
Si bien es cierto que meta domina el mercado con sus 4 plataformas en el Top6 de redes sociales por número de usuarios (Facebook la 1ª, Whatsapp en 3º lugar, Messenger en 4º e Instagram en 6ª), esta competencia preocupa y está haciendo daño a Meta.
En la TESIS DE INVERSIÓN hemos investigado a fondo el sector y la competencia, un análisis clave para saber si Meta podrá seguir manteniendo a sus competidores a línea o si, por el contrario, se comerán su negocio.
La DEMANDA tiene un gran potencial. En el 2021, el 51% de la publicidad fue online y se espera que en el 2025 sea del 61% gracias a las ventajas económicas y de eficiencia que tiene vs la publicidad offline.
El DAP (usuarios que se conectan mínimo una vez al día), una de las principales métricas para medir la actividad de las redes sociales, ha mejorado un 8% en 2021 y en torno al 4% en 2022. El MAP (usuarios que se conectan como mínimo una vez al mes) ha crecido un 9% en 2021 y un 5% en 2022.
Parece que todas las métricas relativas a la actividad de Meta mejoran, pero hay algunos síntomas de ralentización en usuarios preocupantes que puede significar una pérdida de atracción de las plataformas de la empresa. De hecho, uno de los grandes golpes que ha recibido Meta ha sido en el 4T21 tras mantener estables el número de usuarios, siendo el primer trimestre en su historia en el que no crece en esta métrica. En 2022 ha recuperado el crecimiento de sus usuarios, aunque a tasas más moderadas.
¿Es esto realmente un problema o es algo temporal? Descúbrelo en nuestra TESIS DE INVERSIÓN.
Ya hemos visto que las barreras de entrada a este negocio son limitadas. ¿En qué se basa entonces el MOAT de Meta? En sus ventajas competitivas.
- USER ENGAGEMENT. Las plataformas de Meta enganchan fácilmente al usuario y le generan adicción. Cada vez más estamos enganchados al móvil y gran parte de la culpa es de las redes sociales de Meta.
- EFECTO RED. La base de usuarios se retroalimenta: cuantos más usuarios hay, más usuarios se atraen. ¿Por qué? Porque se genera más contenido, se pone de moda, etc.
- BASE MASIVA DE DATOS. Cuentan con una gran base de datos que le permite conocer al usuario a la perfección, colocando en su pantalla anuncios los anuncios que es más probable que le interesen. Este es el verdadero secreto de este negocio: toda la información que manejan que le permiten ofrecer una publicidad personalizada.
- VENTAJAS DE ESCALA. Nuevos clientes y usuarios no supone más costes para la empresa, por lo que se rentabilizan al máximo.
En la TESIS DE INVERSIÓN te explicamos el negocio de Meta en profundidad.
No cabe duda de que Meta tiene un gran negocio, pero se está viendo realmente afectada por la competencia, principalmente por TikTok, y hay ciertas amenazas a considerar que pueden poner en jaque su engagement y su potencial. Pero Meta está desarrollando una ESTRATEGIA….
Meta quiere continuar con el crecimiento del número de usuarios a corto, medio y largo plazo, por lo que está realizando mejoras en sus plataformas para mejorar el engagement. Por ejemplo, en Instagram está potenciando mucho los Reels, sobre todo para competir con TikTok, y parece estar teniendo cada vez más éxito, aunque el liderazgo en vídeos cortos lo tiene TikTok.
Esta sería su vía tradicional para aumentar los ingresos pero… hay OTRAS VÍAS DE CRECIMIENTO:
★ METAVERSO. Meta apuesta seriamente por el desarrollo de la realidad virtual y de tecnologías similares. Tiene una cuota de mercado del 60% actualmente y el 20% de su plantilla está trabajando en esta tecnología, por la que el propio Zuckerberg ha cambiado hasta el nombre de la empresa. La orientación a largo plazo de Meta está en esta tecnología, por lo que está realizando elevadísimas inversiones y está teniendo fuertes costes que están lastrando a la empresa en las últimas cuentas.
★ INSTAGRAM CHECKOUT y FACEBOOK SHOPS. Meta está apostando por desarrollar y potenciar el comercio social. Estas herramientas permiten a las tiendas realizar ventas sin que el usuario salga de la propia red social, ofreciendo una trazabilidad total que aporta mucho valor al vendedor para conocer el comportamiento del comprador. Estas herramientas aumentan la efectividad y el retorno de las inversiones publicitarias. Están despegando…
★ WHATSAPP. Se están realizando pruebas piloto para vender directamente por la plataforma y, de hecho, ya se ha comenzado oficialmente con esta actividad en India. Tiene un gran potencial. ¿Qué pasaría si Meta decide cobrar por el uso de la plataforma? Meta aún no está monetizando Whatsapp, pero esto parece que va a cambiar… y el impacto en las cuentas puede ser muy significativo.
¿Podrá Meta seguir creciendo con el desarrollo de esta estrategia? ¿Cuál es el impacto que tendrá estos proyectos? ¿Tienen sentido? ¿Qué impacto y cuáles son las consecuencias que tiene el lanzamiento de estos proyectos? ¿Qué otras cartas tiene guardadas Meta? ¡Te lo contamos todo en la TESIS DE INVERSIÓN!
En relación a la SOLIDEZ FINANCIERA de Meta, debemos decir que cuenta con un balance realmente saneado con muy poca deuda. De hecho, el endeudamiento es del 3.3% y apenas cuenta con deuda financiera, ya que su principal motor de financiación son sus beneficios retenidos (puesto que no distribuye dividendos). Además, el ratio de solvencia es de 2.2 por lo que cuenta con un holgado fondo de maniobra.
El activo corriente es de 67.000 M$ y el activo no corriente de 99.000 M$. La propiedad y el equipo es de 57.000 M$, el fondo de comercio es de 19.000 M$ tras haber realizado adquisiciones realmente rentables, las inversiones financieras a corto plazo están valoradas en 31.500 M$ y la caja es de 16.600 M$.
La tesorería de Meta, compuesta por las inversiones financieras a corto plazo y la caja, suponen más de un 30% del activo por lo que la compañía tiene una gran liquidez que le permite realizar fuertes inversiones en estos proyectos.
Además, se ha activado un programa importante de recompra de acciones para retribuir al accionista, ya que no distribuye dividendos.
Vamos a analizar la cuenta de P&L…
El crecimiento de los ingresos ha sido consecuencia de un aumento tanto de los anunciantes como del precio medio, multiplicando x10 el volumen de negocio en el período analizado. ¿Qué ocurrirá a largo plazo? ¿Cuándo se prevé que tengan efecto los nuevos proyectos que está llevando a cabo la compañía? ¿Tienen capacidad para mantener estas tasas de crecimiento?
En el 2019 los beneficios se redujeron por una multa de 5.000 M$ y en el 2021, el crecimiento del EBIT ha sido muy superior al del beneficio pero …………..X………..
¿Tienen capacidad para generar grandes beneficios en épocas de contracción económica? ¿Pueden mantener estas elevadas tasas de crecimiento? ¿Por cuánto tiempo?
¿Cuadra el FCF generado a lo largo de la historia con el beneficio? ¿Utiliza Meta “maquillaje contable” o refleja fielmente sus cuentas? ¿En qué se está destinando el CAPEX? ¿Cuáles son las futuras inversiones que realizará la empresa? ¿Es un negocio intensivo en capital?
¡Vaya márgenes! ¿Podrán mantener estos elevados márgenes? Es probable que no… ¿Cómo pueden verse afectados? ¿Qué ha ocurrido en 2022?
Para tener un activo cargado de tesorería que no aporta grandes beneficios, además de un bajo endeudamiento, la rentabilidad parece ser muy buena…
El PER es < 20…. ¿En serio? Sí. La rentabilidad del BPA de 2022 es del 5%….
Las cuentas parecen muy favorables, pero aún no conoces lo suficiente sobre el negocio de Meta. Hemos analizado exhaustivamente todas las cuentas de Meta y tenemos información muy interesante y fundamental para saber el potencial y los riesgos de esta empresa. Cuestiones como la intensificación de la competencia, los cambios en la política de datos, las nuevas regulaciones, los costes de I+D…Lo tienes TODO en la TESIS DE INVERSIÓN.
En relación al EQUIPO GESTOR, Mark Zuckerberg posee el 13% de las acciones y es el CEO y fundador de la compañía. Su intención es hacer que su compañía gane dinero y mejore el mundo. No tiene más inversiones a nivel personal que las de META, así que más skin in the game no se puede tener.
- Zuckerberg controla la compañía y es el más interesado en el Metaverso.
- Se exige que los directivos ejecutivos tengan inversiones en META por valor de 4 M$ y el resto de directivos ha de tener unas inversiones en la empresa de, como mínimo, 0.75 M$.
- Ha demostrado tener un excelente asset allocation con las adquisiciones de Whatsapp e Instagram.
- Resto de accionistas significativos:
- Vanguard: 7.7%
- Blackrock: 6.7%
- Fidelity: 5.4%
Meta es un empresón sin lugar a dudas pero, ¿es una oportunidad de inversión? Aún quedan muchas variables por analizar como el análisis de la competencia, hacia dónde se dirigen las redes sociales en el futuro, el comportamiento de los clientes, la calidad e innovaciones de sus plataformas, el análisis de los nuevos proyectos e inversiones que está realizando Meta, otros ratios para medir la actividad de los usuarios, estructura del activo, historial de inversiones y adquisiciones, ciclo de CAPEX, intensidad de capital, programas de recompras, etc.
Por suerte tienes toda esta información en la TESIS DE INVERSIÓN. Esto es obligatorio si quieres invertir como un profesional.
Además, te diremos cuál es el valor objetivo y el margen de seguridad que tenemos que establecer para evitar pérdidas y para conseguir jugosas rentabilidades.
Confía en nosotros, Meta puede dar muchas alegrías a sus accionistas…