Análisis NaturHouse
NATURHOUSE
NATURHOUSE es una franquicia del sector de la dietética y nutrición. Comercializa complementos alimenticios, productos dietéticos y cosmética y productos de
cuidado corporal. El “Método Naturhouse” es la clave del modelo de negocio: combina la venta de complementos alimenticios con el asesoramiento gratuito de un
especialista. Es un servicio “gratuito” pero consumiendo los productos. Naturhouse es un sistema de franquicias, y aquí está lo más interesante de
su negocio. Tan solo el 11% de los establecimientos abiertos son propios.
La franquicia tiene bastante éxito por el rápido retorno de la inversión y la baja inversión inicial necesaria para comenzar el negocio. El consumo es repetitivo puesto que el cliente compra los productos semanalmente. Ahora bien, la reputación de la compañía es “dudosa”, puesto que
algunos la acusan de estar más enfocada en la venta de productos que en la propia
dieta (aunque así es el 99% de los negocios).
Naturhouse está presente en 32 países, aunque el 50% de las ventas vienen de Francia. Italia y España son mercados también muy relevantes. En relación a la DEMANDA, el cliente tiene poco poder de compra al ser la venta minorista. El sistema Naturhouse trata de conseguir la lealtad del cliente a la
marca, y como estrategia empresarial, es la que la mayor parte de las marcas
siguen.
Los consumidores principales son las mujeres de 25 a 35 años, aunque ahora están buscando adentrarse en un nuevo target y tener una base de clientes más diversificada. La demanda de este sector está afectada seriamente por las recesiones, donde los compradores reducen drásticamente el presupuesto dirigido a estos
“caprichos”. Ahora bien, en épocas de bonanza, la sensibilidad al precio del consumidor es más reducida.
Los mercados en los que está presente la empresa son principalmente maduros, sobre todo Francia donde parece haber llegado al pico más alto y encontrarse en una fase de declive. Por eso mismo están buscando nuevos segmentos para explotar como los jóvenes o los deportistas.
Por otro lado, la demanda de este sector es creciente porque el índice de obesidad crece un 7% anual y la tendencia de la sociedad es hacia el “culto al cuerpo” (de hecho, hay una fuerte estacionalidad previa al verano). El sector trae vientos de cola, por lo que están tratando de dirigirse a nuevos mercados geográficos.
En realidad, los productos del sector están poco diferenciados, por lo que Naturhouse busca ofrecer esta diferenciación con el asesoramiento gratuito.
Las variables de segmentación son el tipo de producto, el tipo de servicio y los canales de distribución. A tener en cuenta que el sector recibe constantes críticas de la comunidad
científica y pide una mayor regulación.
La competencia está formada por microempresas (como nutricionistas) y por grandes cadenas como Herbalife. La competencia depende principalmente de la ubicación, aunque esta característica puede variar con el canal online. Conoce todas las variables que afectan a la competencia y al sector, así como las previsiones de la demanda en la TESIS DE INVERSIÓN.
Hasta el momento no tiene muy buena pinta. ¿Qué es lo bueno que tiene este negocio? La FRANQUICIA.
Si un local franquiciado deja de ser competitivo cae por su propio peso, y será el franquiciado el que tenga pérdidas directamente y no la empresa como tal (aunque sí tendrá indirectamente por la disminución de los ingresos). Vamos a ver el MOAT de la empresa.
Las barreras de entrada son limitadas, siendo la principal el conocimiento de la marca. Las ventajas competitivas de Naturhouse están basadas en un producto de calidad (o al menos así lo comercializa y lo publicita la empresa) y por un asesoramiento gratuito como “gancho al cliente”.
Este Método Naturhouse hace pensar al cliente que está generando valor respecto al coste, aunque luego los productos sean más caros y lleven implícitos ese coste.
Otra de las ventajas competitivas es la MARCA NATURHOUSE que tiene más de 25 años de experiencia en el sector.
Y un aspecto realmente interesante de Naturhouse es la participación del 49.8% de su proveedor principal que le permite a la empresa diferenciarse estando presente en toda la cadena de valor, desde el I+D hasta la fabricación y venta. Si estás pensando en si es una buena oportunidad de inversión, debes conocer toda esta información a fondo. Por suerte, la tenemos en la TESIS DE INVERSIÓN.
La ESTRATEGIA de la empresa se basa en la creación de valor para los accionistas manteniéndose a la cabeza de la bolsa española en reparto de dividendos. Aún no lo hemos visto, pero Naturhouse reparte unos dividendos realmente rentables…
Pero para paliar la disminución de la facturación, están llevando a cabo un plan de optimización de la estructura comercial con el objetivo de mejorar a medio
plazo la facturación por tienda.
Además, quieren acceder al mercado online en los cuatro principales mercados para atraer a jóvenes, reforzando el omnicanal. Hay buenos resultados demostrados en el mercado inglés y USA. Eso sí, hay cierta dificultad para trasladar el asesoramiento gratuito al canal online.
Por otro lado, hay un cambio de imagen a las “Tiendas 2.0”, donde el cliente podrá acceder directamente a productos no relacionados con el sobrepeso.
El sistema de franquicias permite crecer rápida y rentablemente con una gran facilidad para la apertura de tiendas. Gracias a esto, quieren ampliar los países core potenciando el crecimiento en nuevos mercados. Comencemos con el análisis cuantitativo, donde podremos entender un poco mejor qué es lo que está pasando con el negocio de la empresa. Veamos el
balance.
En relación a la SOLIDEZ FINANCIERA de Naturhouse, debemos señalar que el endeudamiento es del 26%, aunque la mayor parte de su deuda es consecuencia de la actividad corriente (alquileres) no siendo deuda financiera. El ratio de solvencia ha sido superior a 1.9 normalmente, y en el 2021 es de 4.6. El
ratio EBIT/intereses es de 170…
Naturhouse tiene una muy baja intensidad en su inmovilizado: el activo corriente es de 37 Me y el no corriente es de 12 M€, necesitando tan solo 4 M€ de
inmovilizado material.
Cuenta con una excelente tesorería con 27 M€ en caja que representa más del 50% del activo, y que es más de 3 veces el pasivo corriente. Además, tras la
imposibilidad de distribuir dividendos por haberse acogidos al ERTE durante la pandemia, esta tesorería se ha reforzado bastante.
El fondo de maniobra por acción es de 0.49€, más de un 25% de la cotización.
Naturhouse tiene una gran solidez financiera y una escasa necesidad de inversión para funcionar.
Aquí tenemos la evolución del número de centros y la facturación media por tienda. Podemos ver que los mercados son maduros y que están teniendo problemas para mantener el número de tiendas y sufriendo mucho en recesiones. ¿Quieres saber qué está haciendo Naturhouse para darle la vuelta a la situación?
¿Tiene potencial para conseguirlo? ¡Descúbrelo en la TESIS DE INVERSIÓN.
¡El beneficio mejora por encima del 2019 pese a los menores ingresos! ¿Qué ha
pasado?
¿A qué se deben estos increíbles márgenes? ¿Qué es lo que ha ocurrido en los últimos 2 ejercicios? ¿Tienen capacidad para seguir mejorándolos?
La rentabilidad del FCF de 2021 es del 14%, la rentabilidad del BPA de 2021 es del 11.5% y la del dividendo es del 10.5%. El PER es < 9…
También queremos incluir esta gráfica sobre el ROA y ROE de la empresa. Podemos ver que tiene cifras muy altas que demuestran que necesita pocas inversiones y capital para generar buena rentabilidad, gracias al sistema de franquicias en el que se basa Naturhouse.
¿Qué ha pasado en los últimos años? ¿Esta caída es preocupante? Para saber si Naturhouse es una oportunidad de inversión a largo plazo, necesitas
conocer las respuestas a estas preguntas y un análisis en profundidad de sus cuentas de resultados. Esta información la tienes en la TESIS DE INVERSIÓN.
Sigamos con el análisis, en particular con el EQUIPO GESTOR.
Naturhouse es una compañía familiar controlada por su fundador, Félix Revuelta, que posee el 77% de las acciones. Félix Revuelta preside el Consejo de
Administración compuesto por 7 miembros.
Los 3 consejeros ejecutivos son Félix Revuelta y sus dos hijos. Tienen una mentalidad puesta en el largo plazo con una visión estratégica y, evidentemente,
están alineados con el accionista con esa participación tan alta. Ahora bien, el Consejo tiene una alta remuneración y el presidente habla en
singular sobre la empresa, lo que puede indicar posibles problemas… Preferimos a los ejecutivos que hablan de “nosotros” en lugar de “yo”, aquellos que se miran al
espejo cuando las cosas van mal y que miran por la ventana cuando las cosas van bien.
Félix Revuelta está comprometido con la distribución de un alto dividendo que le proporcione liquidez tanto a él como al resto de sus accionistas, siendo esta la principal baza de atracción que tiene Naturhouse como inversión. Aún te faltan muchas cosas por conocer de esta interesante empresa que “es difícil que pierda dinero” y que además tiene un increíble dividendo (y que tendrá un dividendo extraordinario cuando le permitan distribuirlo tras haberse acogido a los ERTES en la pandemia).
Naturhouse puede dar muchas alegrías a sus accionistas. Te contamos todas las claves de esta inversión, además del valor intrínseco y el margen de seguridad
recomendado, en nuestra TESIS DE INVERSIÓN.