Análisis Alphabet
LPHABET
Alphabet, la matriz de Google, el gigante tecnológico. Una de las empresas más potentes del mundo que está presente en todos los rincones del mundo. Poco que decir sobre la calidad y alcance de sus negocios pero, ¿puede ser una buena oportunidad de inversión? Veamos.
¿Cuáles son los negocios de Google?
- Google SERVICES: este es su negocio principal, aportando el 94% de los ingresos de la empresa, el de la PUBLICIDAD. Google ingresa por los anuncios que aparecen en sus plataformas que están diseñadas para recopilar una serie de datos para poder personalizar las campañas de publicidad de los clientes. De esta manera, mejoran el alcance y la precisión de estos anuncios.
Las plataformas que generan ingresos para este segmento de negocio son Google Chrome, Android, Gmail, Drive, Maps, Google Play y Youtube.
- Google CLOUD. Análisis y almacenamiento de datos y prestación de servicios para empresas. Las plataformas de este segmento de negocio son Google Cloud y Workspace. Aporta el 5% de los ingresos.
- Other BETS. Son negocios alternativos en los que invierte Alphabet que son servicios disruptivos o tecnológicos. Aportan un 1% de los ingresos y están orientados a dar “el pelotazo” a largo plazo.
En general, los usuarios son el producto y los anunciantes son los clientes. El consumo es más que repetitivo, puesto que las campañas publicitarias tienen gran eficiencia y los usuarios están continuamente usando las plataformas
Por consiguiente, Alphabet tiene capacidad para subir los precios al ritmo de la inflación y para fijar los precios que quieran en función del valor que aportan. Google no utiliza precios fijos, sino que el anunciante establece un presupuesto y trata de optimizar al máximo la publicidad, permitiendo el acceso a toda tipología de clientes y mejorando el alcance de sus servicios.
La diferenciación de estos servicios respecto de la publicidad tradicional se basa en la eficiencia del servicio de Google. Es mucho más competitivo en alcance, público objetivo y coste.
Por otro lado, Google tiene mayor cuota de mercado en el servicio de la publicidad que otras empresas competidores como podrían ser Meta, Tik Tok o incluso Microsoft. Además, la principal diferencia con estas competidores es que “el usuario busca el producto, y no el producto al usuario”. Sin lugar a dudas, la competencia está presionando, con nuevas funcionalidades y con nuevas plataformas, como TikTok o BeReal, situación que deriva en una contracción de los márgenes del sector en general.
La joya de la corona de Google es su motor de búsqueda, con una cuota de mercado del 93%, siendo la principal fuente de ingresos puesto que aporta el 57% de la facturación de la compañía. Tienen prácticamente un monopolio en su principal fuente de ingresos.
Recordemos que lo que vende Google son “usuarios”, por lo que debe ser muy buena atrayéndolos. Y resulta que lo es. ¿Quién no usa alguna de las plataformas de Google a diario? Además, tiene una experiencia de uso magnífica tanto para usuarios como para clientes.
Ya conocemos un poco el funcionamiento de los servicios que ofrece Google. Vamos a ver la DEMANDA.
Los usuarios son estables y abundantes. La publicidad online es presente y futuro, puesto que además se prevé que el 99% de las PYMES lo utilicen a largo plazo. Y por si fuera poco, están simplificando la gestión para que los clientes se publiciten, haciendo más sencillo todo el proceso, mejorando la accesibilidad de todo tipo de público.
Si bien es cierto que la publicidad es cíclica y dependiente de la economía: en recesiones el presupuesto de marketing y publicidad se contrae, aunque la publicidad online tiene mayor resistencia y es necesaria para que la mayor parte de las empresas puedan superar la recesión. Por este motivo, pese al progreso en la facturación que están teniendo hasta el momento, las ventas se pueden desacelerar en algún momento.
Si quieres conocer el verdadero potencial de la demanda y el análisis del comportamiento de los clientes, que es decisivo para el éxito a largo plazo del negocio, tienes que ver la TESIS DE INVERSIÓN que hemos realizado.
Debemos estudiar a la COMPETENCIA ya que es un aspecto decisivo para analizar un negocio.
- La publicidad digital vs no digital vs online vs offline: la publicidad digital y online permite dirigirse al grupo objetivo de consumidores con mayor precisión y a menor coste. Este sector está repleto de una alta y continua innovación tecnológica.
- El negocio de los servicios publicitarios online es un oligopolio, aunque cada vez va incorporando a nuevos competidores. Google controla el 30%, Meta (Facebook) un 20%, Amazon un 10% y Microsoft un 4%. La sorpresa la da Tik Tok que está ganando cuota de mercado a pasos agigantados y tiene una cuota del 10% aproximadamente.
¿Quieres saber cuáles son las diferencias principales y quién es el mejor posicionado para ganar la pelea a largo plazo? Descúbrelo en la TESIS DE INVERSIÓN.
- En relación a Google Cloud, el segundo negocio de la empresa, debemos señalar que tiene una cuota del 9% frente al 32% de amazon y al 20% de Microsoft.
Es cierto que pese a que este sector está dominado por unos cuantos players que son los más potentes, no tiene barreras de entrada y esto se está notando en los últimos años. “Nuevas” plataformas como Tik Tok o Be Real están ganando una importante cuota de mercado tanto en términos de usuarios como de facturación.
¿Qué es lo que hace que Google sea tan bueno? Sus VENTAJAS COMPETITIVAS.
La principal ventaja competitiva es de escala y de red. Cuantos más usuarios tenga, más valor puede aportar tanto a los propios usuarios como a los clientes. Además, nuevos clientes no suponen un aumento de los costes, por lo que aquí todo funciona a la perfección.
Otras ventajas competitivas son la fortaleza de marca, la propiedad intelectual, la cultura empresarial, la infraestructura tecnológica (algoritmo de Google), etc.
Evidentemente, también hay una serie de riesgos importantes a analizar como los bloqueadores de publicidad (lo tienen en torno al 30% de los ordenadores), la privac …….. X ……
¿Son estas ventajas competitivas sostenibles a largo plazo? ¿Cuáles son todos los riesgos? Descubre todo sobre sus ventajas competitivas, fundamentales para calificar un negocio como de calidad a largo plazo, en la TESIS DE INVERSIÓN.
Profundicemos ahora en el análisis cuantitativo. Veamos si Alphabet tiene una buena SOLIDEZ FINANCIERA.
Alphabet no distribuye dividendo, lo que hace es acumular sus ganancias e invertirlas para seguir generando más y más beneficios. Y la verdad es que lo hace bastante bien como veremos más adelante.
Alphabet hace poco uso de la deuda, teniendo un endeudamiento ligeramente inferior al 30% y con un ratio de solvencia de 2.4. También podemos mencionar la excelente tesorería que tiene, tanto en cash como en inversiones a corto plazo, que suponen cerca del 40% del activo total.
Este “excedente de tesorería” es utilizado para recomprar acciones en parte, aunque aproximadamente el 50% de estos programas de recompra están dirigidas a stock options para empleados.
La mejor noticia, más allá de la baja deuda que tiene, es que Google no necesita un fuerte inmovilizado para crecer y esto se demuestra con un activo corriente superior al no corriente.
Vamos a meternos ahora en el análisis de las cifras del P&L.
¡VAYA EVOLUCIÓN DE TODAS Y CADA UNA DE LAS CIFRAS! ¿QUÉ HA OCURRIDO EN 2021?
¿Son costes fijos o variables? ¿Cuál es la adaptación que tiene a los diferentes ciclos económicos? ¿Puede conseguir economías de escala superiores?
¿Este crecimiento qué es? ¿Qué ha ocurrido en 2022? ¿Tienen capacidad para darle la vuelta a la situación y volver a la tendencia creciente?
Con el BPA de 2022, y la cotización actual, el PER es de < 20… Ojito a un PER tan bajo para una empresa con semejante crecimiento.
El análisis completo de todas las cifras presentadas en el P&L y la respuesta a todas estas preguntas lo tenemos en la TESIS DE INVERSIÓN. ¡Sé listo y estúdiala ya! ¡¡Una de las mejores empresas del mundo está a PER 20!!
Analicemos al EQUIPO GESTOR. Los fundadores de Google son Larry Page y Sergey Brin. Dejaron sus puestos ejecutivos en 2019, aunque siguen en el Consejo de Administración. Han conseguido tener una red de más de 100.000 empleados, se dice pronto.
El equipo gestor tiene una mentalidad a largo plazo. Además, han demostrado tener un increíble asset allocation: adquirieron Youtube por 1.6 B$ y ahora la plataforma genera más de 15 B$ de ingresos anuales…
El CEO de la empresa es Sundar Pichai, tanto de Alphabet como de Google.
¿Quién está entonces al control de la empresa? Pues Larry y Sergey que tienen un 6% de las acciones cada uno, siendo los mayores accionistas, junto con el CEO Sundar Pichai.
Sin lugar a dudas, parece que Alphabet puede ser una gran oportunidad de inversión a largo plazo. Hemos visto que es un negocio de calidad, con una máquina de generar caja y cotizando a múltiplos decentes.
¿Pero tiene todavía Google esta capacidad de crecimiento? ¿Tiene las de ganar contra el resto de competidores con gran potencial como Tik Tok o Meta? ¿Se verán amenazados por nuevos competidores? ¿Es una empresa intensiva en capital? ¿Qué tal lleva las innovaciones tecnológicas? ¿Hacia dónde se dirige el producto en el futuro? ¿Cómo trata de expandirse en la actualidad? ¿Qué dicen los empleados? ¿Cómo se comporta en las recesiones económicas? ¿Es un negocio rentable en el uso de capital? ¿Cómo es su ROA y ROE? ….
Quedan aún muchas variables por analizar para hacer de esta una inversión segura y para maximizar los beneficios.
¿Cuál es el valor intrínseco de esta acción? ¿Tenemos margen de seguridad suficiente? Descubre todo esto y mucho más en la TESIS DE INVERSIÓN.