Análisis The Canadian Tire
Canadá, ¡qué bonito país! ¡Y qué bonito mercado para que sus empresas crezcan y maduren en él!
En esta ocasión analizamos una de las compañías más grandes de Canadá, propietaria de algunas de las marcas referencia en el país e incluso en el resto del mundo. Se trata de Canadian Tire Corporation, una empresa sobre la que llevaremos a cabo un exhaustivo análisis fundamental y nos centramos en algunas características cualitativas que merece la pena mencionar. Muy atento, porque puede ser una gran oportunidad para invertir… ¡Y no recuerdes perderte la TESIS DE INVERSIÓN!
Canadian Tire Corporation tiene una gran variedad de negocios que se encuentran muy diversificados… Tiene tres divisiones principales: Retail, Finance y REIT.
El negocio Retail está liderado por Canadian Tire, que se fundó en 1922 y proporciona a los canadienses productos muy variados en Canadá a través de su división de Automotive, Divisiones Fixing, Living, Playing y Seasonal & Gardening. PartSource, Gas+ (gasolineras), Party City y Pro Hockey Life son partes clave de la red de Canadian Tire. El segmento Retail también incluye a Mark’s, líder en ropa y calzado casual; y SportChek, una marca referente en Hockey y en deportes outdoor. Además, Canadian Tire Corporation es propietaria de Helly Hansen, una marca mundial líder en ropa deportiva, que adquirieron en 2018, especializada en esquí y en deportes náuticos con sede en Oslo, Noruega.
CTC tiene 1.711 puntos de venta y de gasolineras que son apoyados y fortalecidos por el segmento de servicios financieros, como veremos a continuación. Canadian Tire proporciona a los canadienses más de 196.000 productos de marcas propias y nacionales en 197 categorías de productos.
A modo de conclusión, podemos decir que en el comercio minorista las marcas ofrecen a los clientes una amplia gama de productos y servicios diferenciados e innovadores a través de convenientes experiencias de compra en la tienda y en línea. Pero lo mejor que tiene CTC y que consideramos que es el pilar de sus ventajas competitivas es el programa Triangle Rewards.
El programa de fidelización de clientes de la Compañía, Triangle Rewards, conecta a todas las marcas minoristas canadienses de CTC, que impulsan la participación del cliente a través del canje de recompensas cuando se compran productos del Grupo CTC, así como ofertas personalizadas.
Triangle Rewards también proporciona información valiosa sobre los clientes para ayudar a crear estrategias minoristas, informar sobre el producto surtidos y servicios, e identificar la oportunidad de asociarse selectivamente con minoristas canadienses y marcas para brindar un mayor valor y ofertas a los miembros de Triangle Rewards.
Pero el negocio de CTC no es solo el segmento Retail, sino que también cuenta con una rama del negocio en el sector financiero, apoyado fundamentalmente en su gran tamaño y su amplia presencia a lo largo de todo el territorio nacional canadiense.
CTC Finance también es una institución que acepta depósitos, que ofrece cuentas de ahorro de alto interés e inversión garantizada. Pero va incluso más allá, ofreciendo crédito a sus clientes con tarjetas de crédito de la marca Triangle.
CTB gestiona este riesgo en un esfuerzo por optimizar la rentabilidad y ha establecido políticas integrales y sistemas y procesos sofisticados, incluidos modelos de calificación crediticia, para gestionar el riesgo crediticio. CTB supervisa constantemente la solvencia de los clientes mediante el uso de información crediticia propia y de terceros tomar decisiones de crédito informadas para cada cuenta de cliente para limitar la exposición al riesgo de crédito y el seguimiento macroeconómico del entorno, especialmente con respecto a los niveles de deuda de los consumidores, las tasas de interés, los niveles de empleo y los ingresos niveles.
Este negocio apoya y facilita el gasto de los consumidores en productos de CTC, maximizando su “capacidad de compra” y ofreciendo ventajas, recompensas y crédito por comprar artículos del Grupo.
Por último, CTC REIT es el brazo inmobiliario del Grupo. Su actividad implica la propiedad y gestión de los inmuebles en los que se ubican los establecimientos de la empresa, ya sean propios o franquiciados. Esto es rentable fundamentalmente con los franquiciados, ya que se obtiene ganancia por la vía inmobiliaria además de por los ingresos comunes de los franquiciados.
Son numerosos los negocios que tiene CTC, como podrás observar. Si quieres conocerlos en profundidad, ¡recuerda que tienes las TESIS DE INVERSIÓN!
Debemos comentar que, con diferencia, el segmento más significativo es el Retail, seguido de lejos por CT Finance.
En relación a la diferenciación de CTC, debemos considerar a Canadian Tire Corporation como un gigante con una variedad de elementos interconectados, siendo esta precisa interconexión su espíritu diferenciador.
CTC tiene una amplia variedad de marcas que se retroalimentan entre sí, potenciadas por una pieza clave en todo el sistema que es el Triangle Rewards y que potencia las ventas cruzadas entre las diferentes marcas de la empresa. Además, los clientes pueden obtener incluso más ventajas con los servicios financieros que ofrece CTC. Y por último, el segmento CTC REIT incluye una ganancia segura, ya que alquila espacios valiosos y de calidad a los propios franquiciados.
No es el reconocimiento de las marcas ni la diferenciación de las mismas, a pesar de que la tienen, lo que hace especial a CTC, sino el sistema que opera como un todo, que está interconectado y que aporta valor al cliente.
¿Tienen capacidad de fijación de precio sus productos y marcas? ¡Ya sabes donde descubrirlo! ¡En la TESIS DE INVERSIÓN!
La industria minorista de artículos deportivos en Canadá está muy fragmentada y es muy competitiva en términos de precio, calidad, servicio, selección y moda, así como presencia en línea y ubicación del establecimiento. En términos generales, la mayor parte de las marcas de CTC Retail están especializadas en nichos concretos, pero no se puede conocer cómo reaccionará el sector a largo plazo, si aparecerán nuevos competidores y cómo se adecuarán cada uno de los players a las exigencias de la demanda.
En relación al sector financiero, CTC tiene una clara ventaja al ofrecer sus productos vinculados al programa Triangle, lo que favorece la atracción y captación de clientes. Sin embargo, es un sector también complicado, con una regulación abundante, con mucha competencia y baja rentabilidad.
Se aprecia la importancia que tiene Canadian Tire con un 16% de cuota de mercado, pero se puede ver que hay otros grandes competidores con amplias cuotas de mercado.
Sin embargo, no es esto lo más preocupante sino la cantidad de pequeñas marcas que hay y que demuestran la fragmentación tan elevada que hay en el sector. Ahora bien, las grandes entidades cada vez van ganando más terreno competitivo, desplazando a las pequeñas a los nichos menos rentables o los más especializados.
En el caso particular de CTC las marcas están tratando de expandirse a nuevos mercados y de explotar en mayor medida el canal de venta online. Además, tienen una base de clientes más fidelizada que en el sector en su conjunto, pese a la dificultad de conseguir esto en esta complicada industria, gracias al programa Triangle y a que las marcas están diferenciadas.
Es una demanda que tiene un carácter más estable que el resto del sector, pero depende de las acciones del resto del sector y se puede ver influenciada por la competencia de precios del resto del sector.
El cliente tampoco encuentra ningún problema para cambiarse de proveedor en caso de ser necesario, de hecho, será consumidor de varias marcas y posiblemente de la competencia directa. El coste de retener esta demanda es alto.
¡Conoce completamente el sector y el análisis de la demanda en la TESIS DE INVERSIÓN!
A modo de resumen para no explayarnos demasiado en este análisis introductorio, diremos que las ventajas competitivas que tiene CTC se basan en el reconocimiento de sus marcas que tiene un reconocido prestigio por sí mismas, la variedad de artículos que ofrecen, la diversidad de negocios en los que están presentes y la cadena de valor global que se retroalimenta positivamente. Además, con las sinergias del Triangle, CTC puede encontrar importantes ventajas competitivas, consiguiendo ventas cruzadas y fidelizando a sus clientes.
CTC ha lanzado un nuevo Plan Estratégico de cara al 2025, con unos objetivos muy ambiciosos. En él se aprecia que la piedra angular se basa en potenciar el programa Triangle, pues la consideramos la principal fuente de ventaja competitiva. Dejaremos tres imágenes en este análisis, obtenidas de sus Informes Anuales, para resumir brevemente su estrategia.
Para concluir el análisis cualitativo de esta sección, diremos que la red de CTC es amplia y potente, lo que le permite crear de la nada una ventaja competitiva significativa, que es desarrollar las sinergias de venta cruzada de Triangle, así como potenciar el negocio financiero. Descubre el análisis exhaustivo cualitativo que hemos realizado de Canadian Tire Corporation, ¡no te vas a arrepentir de la TESIS DE INVERSIÓN!
Comenzando con el análisis cuantitativo de Canadian Tire Corporation, podemos ver que ha ido realizando recompras de acciones de forma que el número medio de acciones diluidas ha ido descendiendo con el paso de los años.
En relación al análisis del activo y pasivo, el cual es fundamental para asegurarnos de que CTC es sólida y tiene potencial a largo plazo para crecer, lo reservamos para los usuarios que pueden acceder a la TESIS DE INVERSIÓN. No es un balance fácil de analizar considerando que tiene un negocio financiero y bancario significativo. Tan solo diremos que tiene un endeudamiento del 68% y un ratio de solvencia de 1.6, encontrándose en una situación financiera un poco extraña, ya que en coyunturas como la actuales puede ……… y que en otros escenarios opuestos podría …..
Debemos conocer la evolución de las ventas de cada una de las marcas para conocer la importancia y la calidad de cada una de ellas. ¡Las tienes además analizadas en la TESIS DE INVERSIÓN!
¡CTC lleva 12 años consecutivos incrementando los dividendos! Y lo mejor de todo es que en el 2022 lo han disparado un 30%… Esto es un claro signo del compromiso y la convicción que tienen con sus objetivos de 2025, ya que quieren mantener la tendencia de incrementar el dividendo. Pero, ¿podrán?
¿Qué es lo que ocurre con el BPA (o EPS)? ¿A qué se debe la disminución del 2022? ¿Cómo ha sido la gestión de los últimos años?
¿Cómo es la generación de caja de CTC? ¿Por qué tiene tantas oscilaciones? ¿Cuáles son las claves de sus resultados? ¿Cuál ha sido el entorno en el que se han obtenido? ¿Cómo es el CAPEX de la empresa?
¿Están comprometidos con mejorar los márgenes? ¿Cómo es su estructura de costes? ¿Pueden adaptarlos a períodos de reducidos ingresos? ¿Cómo es el ROA y ROE de CTC?
Estamos acabando el análisis, ¡pero no podemos olvidar decir que Canadian Tire Corporation es una empresa familiar! La familia Billes, descendientes de uno de sus fundadores, sigue en la gestión de la empresa y mantiene participaciones significativas, teniendo en torno al 80% de las acciones con derecho a voto en su poder… Ya sabes donde tienes un análisis completo del equipo gestor.
Ah, y estamos celebrando el centenario de CTC…
¿Es Canadian Tire Corporation un negocio de calidad? ¿Tiene foso económico? ¿Tiene potencial de crecimiento? ¿Es un negocio rentable y genera caja? ¿ES UNA OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN CON CRECIMIENTO A PRECIOS GANGA?
¿Quieres conocer toda la información que necesitas analizar? ¿Quieres saber cuál es su valor intrínseco y el margen de seguridad apropiado para reducir riesgos y maximizar beneficios en la inversión?
¡Todo esto y mucho más te lo explicamos en la TESIS DE INVERSIÓN!. Y si tienes alguna duda, ¡estaremos encantados de resolverla sin problema!
Si quieres profesionalizar tus inversiones, tener tesis en tu poder como estas son más que necesarias.